“买涨不买跌”的情绪，导致下游采购节奏进一步放缓，市场观望气氛浓厚，实际成交冷清。部分贸易商出于对后市的悲观预期，出货意愿增强，加剧了市场的抛售压力。下周，冷空气来袭，主产区降雪；而电厂日耗增加，消耗加快，部分终端存在补库需求，叠加印尼产量配额已基本用尽，预计港口煤价跌幅将有所收窄。

本周，需求端持续呈现“旺季不旺”的特征，实际支撑乏力。尽管时值冬季，但全国大部分地区气温偏高，居民采暖用电负荷增长有限，导致沿海电厂日耗水平提升缓慢，明显低于季节性预期。在长协煤稳定供应保障下，电厂存煤可用天数较为充足，对市场煤仅维持刚性采购，且压价意愿强烈。非电需求方面，化工行业用煤相对平稳，但建材行业受环保限产及季节性淡季影响，开工率偏低，用煤需求疲软。整体来看，终端电厂日耗强度未能对市场形成有效支撑，也尚未兑现传统的冬季需求旺季预期。受发运成本持续走低和港口库存延续上升影响，市场交投活跃度仍处于抑制状态，价格重心也继续下移。

主产区为刺激销售，坑口价格普遍下调，内蒙古、陕西等地煤矿价格下跌，降价范围扩大。因集港量保持高位、下游需求不佳，环渤海港口库存回升较快，贸易商出货心态明显，成交价格持续下行，实际成交量很少。环渤海港口库存维持绝对高位，港口库存（含黄骅港）总量处于3000万吨以上的高位。由于发运到港价格持续深度倒挂，贸易商拉运积极性低迷，部分持有前期高价货源的企业为缓解资金压力，让利出货意愿增强，导致港口市场低价资源增多，成交重心不断下移。进口煤市场报价同步走弱，对内贸市场构成性价比优势。

随着寒潮天气到来，沿海日耗提升有望加速，叠加煤价已跌破部分卖方成本线，预计后期抵抗式降价的情绪将逐渐升温。首先，新一轮寒潮即将影响我国大部分地区，部分主产区将迎来降雪；其次，随着年底生产任务陆续完成，部分煤矿将逐步减产、停产；再次，寒潮将带来明显降温，多地气温或创入冬新低，华东华中地区也有明显降温，有望推升电厂日耗，带动部分刚性补库需求释放。

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